债券估值分析 企业债券发行的法律法规

　詹志刚，上海企业常年法律顾问,现执业于湖北元申律师事务所 ，法律功底扎实，执业经验丰富，秉承着“专心、专注、专业”的理念，承办每一项法律事务、每一个案件。所办理的案件胜诉高，获得当事人的高度肯定。在工作中一直坚持恪守诚信、维护正义的信念，全心全意为客户提供优质高效的法律服务。

债券估值分析

　　核心内容：债券是否收益和收益多少是决定人们是否购买债券的根本原因。在对债券进行估价时，有专业的经济学方法。的在本文中将向您介绍债券的估价方法，希望对您有所帮助。

　　一、债券估价原理

　　债券估值的基本原理就是现金流贴现。债券投资者持有债券，会获得利息和本金偿付。把现金流入用适当的贴现率进行贴现并求和，就可得到债券的理论价格。

　　债券现金流的确定

　　1.债券的面值和票面利率。票面利率通常采用年单利表示，票面利率乘以付息间隔和面值就是每期利息支付金额，短期债券一般不付息，而是到期一次性还本，所以要折价交易。

　　2.计付息间隔。定期支付利息。我国中长期债券通常每年一次，欧美习惯半年付息一次。付息间隔短的债券风险相对较小。

　　3.债券的嵌入式期权条款。可能含有发行人提前赎回权、债券持有人提前返售权、转股权、转股修正权、偿债基金条款等嵌入式期权。这些会影响未来的现金流模式。一般有利于发行人的会降低债券价值，反之，有利于持有人的会提高债券价值。

　　4.债券的税收待遇。免税债券与可比的应纳税债券相比，价值更大一些。

　　5.其他因素。付息方式、债券的币种等因素。

　　债券贴现率的确定

　　债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也叫必要回报率。

　　债券必要回报率=真实无风险利率+预期通胀率+风险溢价

　　1.真实无风险收益率，真实资本的无风险利率，理论上由社会资本平均回报率决定。

　　2.预期通胀率。

　　3.风险溢价。风险补偿。债券投资的主要风险因素包括违约风险、流动性风险、汇率风险。

　　投资学中，真实无风险利率+预期通胀率=名义无风险收益率，一般用相同期限零息国债的到期收益率来近似表示。

　　二、债券报价与实付价格

　　报价形式

　　交易中，报价是每100元面值债券的价格，报价方式：

　　1.全价报价。所见即所得。缺点是含混了债券价格涨跌的真实原因。

　　2.净价报价。在债券报价基础上加上该债券自上次付息以来的累积应付利息。优点是利息累积因素从债券价格中剔除，可以更好反映债券价格的波动程度。缺点是双方需要计算实际支付价格。

　　利息计算

　　注意全年天数和利息累计天数的计算。

企业债券发行的法律法规

　　核心内容：企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券，是公司融资的一种有效手段。我国法律法规中对企业债券的规范有哪些呢的将与您分享。

　　我国的法律制度中对企业债券进行规范的主要有三部法律，证券法，企业债券管理条例和国家发展改革委员会关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知，三部法律法规互相补充，涵盖了企业债券发行中所有的方面。

　　一.《证券法》种对企业发行债券的规定

　　1.股份有限公司的净资产不低于3000万元，有限公司的净资产不低于6000万元；

　　2.累计债券总额不超过公司净资产的40%；

　　3.最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；

　　4.募集资金投向符合国家产业政策；

　　5.债券的利率不超过国务院限定的利率水平；

　　6.发行公司债券募集资金必须用于审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。

　　二.《企业债券管理条例》中对企业发行债券的规定

　　1.企业规模达到国家规定的要求；

　　2.企业财务会计制度符合国家规定；

　　3.具有偿债能力；

　　4.企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；

　　5.所筹资金用途符合国家产业政策；

　　6.企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%。